Статьи будут публиковаться в адаптированном переводе Филиппа Астраханцева с дополнительными комментариями для российских инвесторов.
Акции — Часть 1. Поехали.
Это статья на 87 странице номера за март 2012 — интервью Доктора Эндрю Ло. Доктор Ло — экономист и профессор финансов в школе менеджмента MIT Sloan. Там есть пара впечатляющих фотографий, на которых Доктор Ло выглядит серьезно и внушительно. Вот одна из них:
Я хочу поведать вам, о чем он говорит, и почему он ошибается. Если захотите, вы можете посмотреть статью здесь.
О, а что насчет надвигающегося обвала рынка? Не переживайте. Я также расскажу вам, почему это не имеет значения.
Во-первых, чтобы быть справедливым к Доктору Ло, я не отрицаю большинство его идей. Вполне вероятно, что ребята из Money Magazine просто не совсем правильно его поняли. Возможно они просто неверно расставили акценты. Может быть, однажды мы с Доктором Ло вместе посмеемся над этим за чашкой кофе. Или нет.
По сути, Доктор Ло утверждает, что былая теория эффективных рынков превращается в то, что он называет «гипотезой адаптивных рынков». Идея в том, что с появлением новых технологий торговли рынок стал более быстрым и волатильным. Это увеличивает риск.
Он говорит, что инвестирование в стиле «купи и держи» больше не работает. Журнал потом отмечает, и за это ему честь, что даже во время «потерянного десятилетия» 2000-х «купи и держи» приносило 4% годовых.
Доктор Ло отвечает: «Подумайте, как человек получил эти 4%. Он потерял 30%, увидел сильный скачок вверх, и так далее, а в итоге его доходность составила 4%. Но большинство инвесторов не дождались, пока пыль уляжется. После первых 25% потерь они вероятно продали часть позиций, и восстановили лишь некоторые из них после того, как рынок немного подрос. Это человеческая природа.»
Хватит, хватит! Верная предпосылка, но неверный вывод.
Money Magazine: Какой тогда у меня выбор?
Вот что советует Доктор Ло:
Доктор Ло: «Сейчас ужасный период в нашей индустрии, и мы не выработали хорошие альтернативы. Лучший вариант — это держать разнообразные совместные фонды с относительно низкими комиссиями и пытаться управлять волатильностью в разумных пределах. Вам следует диверсифицироваться не только на акции и облигации, но на весь спектр инвестиционных возможностей: акции, облигации, валюты, товарные активы.»
Вот что мы читаем позже в выпуске журнала Forbes за декабрь 2014 года:
«Ло реализовал некоторые из своих теорий, основав трехмиллиардный фонд Natixis ASG Global Alternatives Fund, который инвестирует в постоянно меняющийся набор активов, включая фондовый индекс, валютные и товарные фьючерсы и форварды, настраивая риск в соответствие с волатильностью каждого рынка. Со времени запуска фонда в сентябре 2008 года он показал скромную доходность 5,1% годовых, что в половину меньше доходности индекса S&P 500. Но Ло утверждает, что фонд выполнил свою работу во время безумных последних месяцев 2008, упав всего на 3% по сравнению с 11% у хедж-фондов с похожими стратегиями и 23% у индекса S&P 500.»
За это фонд берет впечатляющую ежегодную комиссию 1.33% и надбавку 5.75%, гарантируя этим, что по крайней мере Доктор Ло станет богаче.
В 2015 году, после нескольких лет низкой доходности, этот фонд был ликвидирован.
А вот что вам говорит Джим Коллинз:
Соберитесь с духом и исправьте свое плохое поведение.
Осознайте свою контрпродуктивную психологию, которая приводит к плохим инвестиционным решениям и исправьте ее в себе.
Для начала вам нужно понимать несколько вещей о фондовых рынках:
1. Обвалы на рынках были и будут. Произошедшее в 2008 году не было чем-то неслыханным. Это случалось ранее и случится снова. И еще не раз. Я инвестирую уже почти 40 лет. За это время я повидал:
- Великую рецессию 1974−75.
- Высокую инфляцию конца 1970-х и начала 1980-х. Ипотечные ставки достигали 20%. Можно было купить 10-летние казначейские облигации с доходностью 15%+.
- Обложку Business Week 1979 года с фразой «Смерть акций», которая, как позже выяснилось, отметила начало крупнейшего бычьего цикла всех времен.
- Крах 1987 года. Крупнейшее падение за день. Брокеры в буквальном смысле находились у края, а некоторые из них выпрыгнули из окна.
- Рецессия начала 90-х.
- Технологический крах конца 90-х.
- 11 сентября.
- И этот небольшой скандал в 2008.
2. Рынок всегда восстанавливается. Всегда. А если однажды он этого не сделает, то никакое вложение не будет в безопасности, а все эти финансовые штуки уже не будут иметь никакого значения.
В 1974 году Доу закрылся на уровне 616. В конце 2014 он достиг 17 823. За эти 40 лет он рос в среднем на 8.88% годовых. Если бы вы вложили $ 1000, то к началу 2015 она бы выросла до $ 27 604. Впечатляющий результат, учитывая все указанные выше несчастья на его пути.
Все, что вам нужно было сделать, это взять себя в руки и просто наблюдать. Сделайте паузу и запомните эту мысль. Это самое главное в сегодняшней статье.
3. Рынок всегда растет. Всегда. Готов держать пари, никто вам раньше этого не говорил. Но это правда. И я говорю не о том, что это плавный рост. Это не так. Чаще всего это ухабистая и каменистая дорога. Но он всегда, и я имею в виду всегда, растет. Не каждый год. Не каждый месяц. Не каждую неделю и конечно не каждый день. Но посмотрите на любой график фондового рынка за продолжительное время. Он беспрестанно, проходя от одного бедствия до другого, направлен вверх.
Вот как выглядит график американского фондового рынка, включая дивиденды, с 1900 года, синяя линия — акции — прим. пер.:
4. Акции на фондовом рынке — это лучший по доходности класс активов за долгое время. Без исключения.
Это хорошо видно на последнем графике, где также изображены облигации (желтым), векселя (бирюзовым) и инфляция (зеленым).
5. В течение следующих 10, 20, 30, 40 лет произойдет столько же крахов, рецессий и бедствий, как и в прошлом. Как говорит Доктор Ло, их невозможно предотвратить. Без сомнения, каждый раз ваши вложения будут под ударом. Каждый раз будет страшно, как в аду. Каждый раз все умные ребята будут кричать: «Продавай!!» И каждый раз стойкие и терпеливые будут процветать.
6. Вот почему вы должны крепиться духом, учиться игнорировать посторонний шум, держаться курса и пережидать шторм. Ах да, и Покупать!
7. Чтобы сделать это, вы должны знать, что плохие времена неизбежны. Они точно наступят. Это будет больно. Но как метель зимой, они не должны быть для вас сюрпризом. И до тех пор, пока вы не поддадитесь панике, они не будут иметь значение.
8. Близится масштабное падение на фондовых рынках! А после него будет еще одно! Какие это будут отличные возможности для покупок.
Я говорю моей 20-летней дочери, что в течение 60−70 лет инвестирования она вероятно встретит финансовые кризисы размером с 2008 год каждые 15−20 лет или около того. То есть её (и вас) ждет еще 3−4 «конца света». Маленьких потрясений будет еще больше.
Суть в том, что они никогда не являются концом света. Они часть процесса. Так же, как и паника, которая их окружает. Так же, конечно, как и азарт вокруг 3−4-5 крупных бычьих циклов, которые она встретит за эти годы.
Обо всем этом финансовые СМИ будут с уверенностью говорить: «В этот раз все иначе.» И каждый раз они будут ошибаться.
В следующих статьях этой серии мы обсудим, почему рынок всегда растет, и я расскажу вам, как именно инвестировать на каждом этапе вашей жизни, накапливать богатство и держаться курса. Вы не поверите, как это легко. Но вам придется быть сильными духом.
Оригинал статьи: Джим Коллинз
Перевод и комментарии: Филипп Астраханцев
Смотрите запись бесплатного вебинара «Пассивное индексное инвестирование» и узнайте о стратегии, которая:
- рекомендуется ведущими мировыми инвестиционными компаниями
- требует от вас несколько часов в год и позволяет обойти 80% профессиональных управляющих
- поможет перестать тратить время и нервы на выбор лучших акций.