Правда ли, что рынок США всегда стоит дороже, и это нормально?

Вчера мы говорили о коэффициенте CAPE и его эффективности в оценке будущей доходности рынка акций за 10 лет.

Сегодня CAPE таких стран как Великобритания или Испания составляет около 15 против 35 в США, а у ряда развивающихся стран значение составляет менее 10.

Некоторые инвесторы считают, что это нормальная ситуация, и акции США всегда оценены дороже, чем акции других стран. Давайте проверим, так ли это.

Сначала сравним CAPE США (голубым) и CAPE Европы (оранжевым). Мы видим, что действительно США чаще оценены выше, но со временем Европа неизменно догоняет, а в некоторые моменты опережает США. Это происходит либо за счет более быстрого роста, либо более низкого падения.

Дальше давайте сравним CAPE США с некоторыми развивающимися странами.

С 2006 по 2011 годы CAPE Китая (красным) был выше, чем у США:

(До 2004 года у Китая ноль — нет данных)

Даже CAPE России в 2008 году был выше, чем у США!

Россия — малиновым на графике ниже:

Поэтому представление о том, что США всегда стоят дорого, и так и должно быть, совершенно неверны. Предпочтения инвесторов меняются, и инвестировать в те страны, которые стоят сейчас дешево, в перспективе оказывается намного выгоднее.


На интенсиве «Инвестирование в недооцененные страны» мы изучим статистику и практику составления международного портфеля из стран с низким коэффициентом CAPE.

Стратегия проста в реализации и применима с помощью ETF как на американских, так и на Московской бирже.