Какую доходность стоит ожидать, инвестируя в акции на 10 лет?
Самый распространенный ответ предлагает использовать долгосрочную среднегодовую доходность. Например, для акций США она составляет около 10%.
Другой способ предлагает посмотреть на текущую оценку акций. Если акции оценены дороже средних значений, стоит ли нам ожидать в будущем более низкую доходность?
Один из наиболее эффективных критериев для оценки — это коэффициент CAPE, который рассчитывается как отношение цены акций к их средней прибыли за 10 лет с учетом инфляции.
Давайте посмотрим, насколько эффективно он показывал десятилетнюю доходность с 1995 по 2020 годы.
Вот какая картина складывается, когда начиная с января 1995 каждый месяц мы смотрим на будущую 10-летнюю среднегодовую доходность для рынка США. По горизонтали — коэффициент CAPE, по вертикали — номинальная среднегодовая доходность в следующие 10 лет.
Разница между предсказанной доходностью (оранжевые точки) и реальной (синие точки) в 67% случаев составляет не более 1.37%, а в 95% случаев не более 2.74%.
Мы наглядно видим, насколько качественно коэффициент CAPE сумел определить будущую доходность за последние 25 лет.
На 15 марта CAPE рынка США составляет более 35.5. Можете сделать выводы, какая доходность скорее всего ждет американские акции в ближайшие 10 лет. Вероятность, что она составит долгосрочные средние 10% крайне невелика.
Что делать в этой ситуации инвестору?
Не забывать о том, что существуют другие страны, оценки для которых могут значительно отличаться. Например, CAPE Германии составляет чуть более 17, что в 2 раза (!!) ниже, чем у США.
Как составить портфель из стран с низким коэффициентом CAPE и высокой ожидаемой доходностью, мы по шагам рассматриваем на интенсиве «Инвестирование в недооцененные страны».